区块链：来自比特币，超越比特币

目前，区块链的进一步发展遇到了瓶颈：区块链的价值在哪里，利润从哪里来？

区块链代币经济学家、前谷歌华裔高管、SesameOpen CEO Henry He预测2019年区块链和代币经济。Henry此前曾成功预测区块链形式化和STO的出现。对于2019年区块链的发展，他认为中间层的经济模式会有所突破。

全文翻译如下：

数字货币市场的市值已从峰值下跌了 85% 以上。但对我，一个坚定的区块链企业家来说，这实际上是一件好事。区块链的未来看起来比以往任何时候都更有希望。

2017 年的 ICO 热潮至少产生了一个强烈的积极影响：它将区块链带入主流，并吸引了大量人才进入区块链生态系统。虽然 2017 年吸引了投机者和诈骗者，但它最终在为寻求真正价值的投资者建立健康市场方面发挥了不可或缺的作用。回顾和展望未来，现在正是思考在哪里创造真正价值以及在哪里获得最大价值的好时机。

01

重新认识FAT协议

“FAT 协议”于 2016 年 8 月首次推出。FAT 协议论文认为，在互联网技术栈中，协议创造了巨大的价值，但几乎所有的价值都被谷歌、Facebook、和基于这些协议构建的 Amazon。

然而，在区块链技术栈中，协议不仅创造了巨大的价值，而且代币可以捕获大部分价值，因此被称为“价值盈余”。该论文继续指出，“协议的市值增长总是快于基于其构建的应用程序的总价值，因为应用程序层的成功引发了协议层进一步看涨的猜测。”

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△上图：FAT协议

虽然原生协议代币从根本上改变了商业模式，并且通过这些代币，协议将捕获它们创造的大部分价值，但是 FAT 协议的理论达不到它的目的区块链的比特币谁创造的，因为它强调代币的投机价值作为一种协议获取价值的重要原因，而没有阐明在发生投机行为的熊市期间代币价值的动态。

如果代币不具有长期、可持续、非投机价值，则这些协议是多余的。通过分析代币经济的影响，可以提高FAT协议理论的关键性，即通过代币创造和获得实际价值的方法。

02

通证经济创造长期价值

协议通过代币捕获的价值是长期价值和投机价值之和，即Fe和Fs两者。分别以代币经济学和投机作为输入的函数的输出。为了符合 FAT 协议，我们可以将值定义为“FAT”。所以我们有一个公式：

考虑到目前只有少数协议，例如比特币和以太坊，具有事实上的 Fe（代币经济学）价值，大多数项目的 FAT 是纯粹的 FS（投机）价值。在熊市中，投机的价值基本上消失了。因此区块链的比特币谁创造的，大部分项目方Aircoins的价值归零也就不足为奇了。

协议效用代币的 Fe（代币经济）价值主要由其货币政策驱动，即代币的供求关系。例如，当矿工开采区块时，新的代币会作为奖励发放给矿工。但是，每次生成一个区块时，使用该协议所需的代币，即交易费用，在货币价值上要比区块奖励小得多。因此，每次出块时，都会出现代币供过于求，从货币政策的角度来看，这将导致代币价值下降。

为了给代币增值，需要外用程序。对于比特币来说，至少在一些数字货币爱好者中，共识是比特币是一种价值储存手段，外部需求来自那些想要将财富储存在比特币中的人。

对于定位为开发者平台的以太坊，外部需求来自构建在以太坊之上的协议或应用程序。外部需求的这种差异是理解市场崩盘期间价值从峰值下降的关键。在这次市场崩盘中，比特币仅损失了 80% 左右，而以太坊则损失了 90% 以上。

03

协议之王

直接支持DApp的协议层会产生最大的价值，协议的代币会捕获最大的价值，协议将支配所有其他协议的区块链堆栈，成为主导协议。

对于区块链堆栈中的协议，要通过其代币获取价值，首先需要创造价值。如下图所示，应用层协议在互联网堆栈中创造了最大的价值，即使它们是建立在底层协议之上的。应用层协议 http 清楚地证明了这一点。 http 层释放了互联网的全部价值，支持在电子商务 Amazon、社交网络 Facebook、搜索 Google、视频流 Netflix 和数千个其他类别中创建高价值业务。

△应用层协议在互联网堆栈中创造最大价值

大多数需要代币的区块链应用程序不应该直接构建在区块链层协议之上，例如以太坊的智能合约。这是因为区块链层协议使用的代币旨在保护和激励区块链，因此无法保护和激励 DApp。每个 DApp 都需要一个专用的自定义令牌和相关的中间层协议。

此协议位于区块链层协议之上，但位于面向客户端的应用程序之下。中间层将通过启动区块链网络来创造价值，该网络将在每个 DApp 或应用场景中创建本地经济。经济体总是需要一种货币才能发挥作用，而协议的通证将作为经济体的货币，并据此获得一定的经济价值。

最终，区块链堆栈中的中间层协议将产生最大的价值，类似于互联网堆栈。然而，与互联网不同的是，代币的发明允许协议捕获所创造的价值，而不是简单地为 DApp 提供一个免费的标准来构建他们的商业模式。

区块链堆栈将不同于互联网堆栈，因为将有许多中间层协议而不是一个巨大的 http 协议来驱动最有影响力的应用程序。这是因为每个 DApp 或应用场景都需要自己独特的代币经济设计，而这些中间层协议中的每一个都捕获了权益、佣金和其他协议使用费用的价值，就像区块链层协议捕获相同的价值一样。这种受激励的中间层协议所创造的经济将远远大于更加商品化、计算驱动的区块链协议层所创造的经济。

事实上，可以预测，一些与商业和社交网络等更大应用类别相关的协议将创造超过 100 万亿美元的去中心化本地经济。任何区块链层代币，包括比特币，都更有价值。